Финансовый анализ предприятия на базе финансовой отчетности призван обеспечить оценку основных аспектов его хозяйственной деятельности. Он включает в себя следующие основные разделы.
Анализ балансовых отчетов:
 анализ структуры активов и динамики их изменения;
 анализ структуры пассивов (обязательств и собственного капитала) и динамики их изменений.
Анализ финансовых результатов (прибылей и убытков).
Анализ финансовых коэффициентов и показателей:
 ликвидности активов и платежеспособности;
 финансовой устойчивости предприятия;
 деловой активности и эффективности управления;
 рентабельности.

Анализ балансовых отчетов

При проведении финансового анализа были использованы бухгалтерские балансы ЗАО «Смарт Лоджистик Груп-Оперейтинг» за 2011 –2014гг.
Оценщиком было произведено агрегирование балансов ЗАО «Смарт Лоджистик Групп Оперейтинг».
Агрегирование баланса – это объединение однородных по экономическому содержанию статей баланса. При этом статьи актива баланса перегруппировываются по степени их ликвидности. Корректное агрегирование статей бухгалтерского баланса является основой для проведения качественного анализа.
При составлении агрегированного баланса сохраняется структура исходного баланса – выделение постоянных и текущих активов, собственного и заемного капитала, сохраняется равенство общих величин (сальдо) актива и пассива баланса. Однако внутри разделов осуществляется ряд преобразований.
Прежде всего, преобразования касаются разделения активов на постоянные (внеоборотные) и текущие (оборотные). Использование итого 1 и 2 разделов баланса для определения величин, указанных групп активов не вполне корректно с экономической точки зрения.
Объясняется это тем, что в состав оборотных активов (2 раздел баланса) включена дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев (долгосрочная) после отчетной даты. В соответствии с экономическим определением оборотных активов, в их состав должны быть включены элементы с периодом оборота до 1 года.
Таким образом, дебиторская задолженность со сроком погашения более 12 месяцев (долгосрочная) рассматривается в агрегированном балансе во внеоборотных активах в составе статьи «Прочие внеоборотные активы».
В агрегированном балансе «задолженность по взносам в уставный капитал» исключается из состава дебиторской задолженности и, следовательно из состава текущих активов. На аналогичную величину уменьшается собственный капитал (в части уставного капитала) пассива баланса.
В агрегированном балансе в статье «Денежные средства», отражающей наиболее ликвидную часть текущих активов, объединяются статьи «Денежные средства» и «Краткосрочные финансовые вложения».
«Уставный капитал» агрегированного баланса представляет собой сумму значений по статьям «Акционерный капитал» и «Добавочный капитал», за вычетом задолженности участников по взносам в уставный капитал.
«Накопленный капитал» объединяет средства фондов накопления, социальной сферы, резервный капитал, нераспределенную прибыль прошлых лет и отчетного года, а также целевые финансирование и поступления. Из величины накопленного капитала вычитаются непокрытые убытки прошлых лет и отчетного года.
Собственный капитал и долгосрочные пассивы образуют инвестированный капитал.
«Кредиторская задолженность» агрегированного баланса включает в себя позиции «Поставщики и подрядчики», «Векселя к уплате», «Задолженность перед дочерними и зависимыми обществами».
В «Расчетах с бюджетом и внебюджетными фондами» агрегированного баланса объединяются данные статей «Задолженность перед бюджетом» и «Задолженность перед государственными внебюджетными фондами».
На основании статей агрегированного баланса рассчитывается большинство показателей, использующихся для характеристики финансового положения организации – коэффициенты ликвидности, финансовой устойчивости, оборачиваемости.
Агрегированные балансы ЗАО «Смарт Лоджистик Груп-Оперйтинг» за 2011 –2014гг. представлены ниже в таблице (таблица 1) в тыс. руб.
Таблица 1 Агрегированные балансы ЗАО «Смарт Лоджистик Груп-Оперейтинг»
Наименования позиций Отчетные даты
01.01.2012 01.01.2013 01.01.2014 01.01.2015
АКТИВ
Внеоборотные (постоянные) активы:
— нематериальные активы 0 209 109 8
— основные средства 3 275 3 608 8 224 4 703
— незавершенное строительство 0 0 0 0
— долгосрочные финансовые вложения 0 0 0 0
— прочие внеоборотные активы 15 921 5 511 33 172
=== Итого внеоборотные активы 19 196 9 328 8 366 4 883
Оборотные (текущие) активы:
— производственные запасы и МБП 1 960 4 134 6 365 6 367
— незавершенное производство 0 0 0 0
— готовая продукция и товары 0 0 0 0
— дебиторская задолженность 12 497 27 778 56 324 54 781
— авансы поставщикам 0 0 0 0
— денежные средства 2 897 6 553 5 074 15 939
— прочие оборотные активы 85 35 1 928 1 485
=== Итого оборотные активы 17 439 38 500 69 691 78 572
ИТОГО АКТИВОВ 36 635 47 828 78 057 83 455
ПАССИВ
Собственный капитал:
— уставный капитал 100 100 100 100
— добавочный капитал 0 0 0 0
— накопленный капитал -64 485 -23 189 3 399 14 011
=== Итого собственный капитал -64 385 -23 089 3 499 14 111
Заемный капитал:
Долгосрочные обязательства:
— займы и кредиты 45 457 33 381 50 000 11 910
— прочие долгосрочные обязательства 16 23 25 36
= Итого долгосрочные обязательства 45 473 33 404 50 025 11 946
Краткосрочные обязательства (текущие пассивы):
— краткосрочные кредиты 30 802 10 844 45 12
— кредиторская задолженность 24 746 26 669 24 489 57 387
— авансы покупателей 0 0 0 0
— расчеты с бюджетом 0 0 0 0
— расчеты с персоналом 0 0 0 0
— прочие краткосрочные обязательства 0 0 0 0
= Итого краткосрочные обязательства 55 548 37 513 24 534 57 399
=== Итого заемный капитал 101 021 70 917 74 559 69 345
ИТОГО ПАССИВОВ 36 636 47 828 78 058 83 456
Как видно из приведенной выше таблицы величина валюты баланса в течение 2011 –2014гг.имеет устойчивую тенденцию увеличению. За этот период она увеличилась с
36 636 тыс.руб. до 83 456 тыс.руб.
Анализ активов
Динамика структуры активов ЗАО «Смарт Лоджистик Груп-Оперйтинг» представлена ниже на рисунке.
Рисунок 1
Как видно из диаграммы, представленной на рисунке (Рисунок 1), основной составляющей активов, в течение всего анализируемого периода являются оборотные (текущие) активы. Их доля в структуре баланса выросла с 48% до 94% от всех активов общества и составила на 01.01.2015г. 78 572 тыс.руб.
На дату оценки в состав оборотных активов входят:
 производственные запасы – 6 367 тыс.руб.;
 дебиторская задолженность – 54 781 тыс.руб.
 денежные средства – 15 939 тыс.руб. в том числе краткосрочные финансовые вложения 4 000 тыс.руб.;
Величина внеоборотных активов в течение анализируемого периода снизилась с 19 196 тыс.руб. до 4 883 тыс.руб. и включает в себя на дату оценки:
 нематериальные активы 8 тыс.руб.;
 основные средства –4 703 тыс.руб.;
 прочие внеоборотные активы (отложенные налоговыеактивы) – 172 тыс.руб.
Анализ пассивов
Динамика структуры пассивов ЗАО «Смарт Лоджистик Груп-Оперйтинг» представлена ниже на рисунке.
Рисунок 2
Как видно из диаграммы, представленной на рисунке (Рисунок 2), на дату оценки основной составляющей пассивов являются краткосрочные обязательства 69% от всех пассивов и включают в себя:
краткосрочные кредиты – 12 тыс.руб.;
кредиторскую задолженность – 57 387 тыс.руб.
Долгосрочные обязательства составляют на дату оценки 11 946 тыс.руб. и включают в себя:
долгосрочные займы и кредиты – 11 910 тыс.руб.;
прочие долгосрочные обязательства, представляющие собой отложенные налоговые обязательства – 36 тыс.руб.
За анализируемый период собственный капитал ЗАО «Смарт Лоджистик Групп-Оперейтинг» выросла на 78 496 тыс.руб. и составила на дату оценки 14 111 тыс.руб.
Собственный оборотный капитал
Отдельной позицией агрегированного баланса является чистый (собственный) оборотный капитал (СОК). Экономический смысл СОК – определение величины текущих активов (оборотного капитала) финансируемых за счет инвестируемого капитала – собственного капитала и долгосрочных обязательств.
Наличие и увеличение в результате финансово-хозяйственной деятельности СОК является главным условием ликвидности и финансовой устойчивости предприятия, что придает этому показателю особую важность.
Если чистый оборотный капитал положительный, то, чем больше его величина, тем более, финансово устойчиво, предприятие. Арифметически данный показатель определяется, как разница между текущими активами и текущими пассивами (или, что тоже самое, как разница между инвестированным капиталом и постоянными активами).
Ниже на рисунке (Рисунок 3) приведена динамика изменения собственного оборотного капитала.
Рисунок 3
В течение анализируемого периода величина СОК ЗАО «Смарт Лоджистик Груп-Оперйтинг» выросла с (-38 109)тыс.руб. на 01.01.2012г., до 21 173 тыс.руб. на 01.01.2015г. Рост величины СОК, вызван ростом текущих активов. Рост СОК говорит о росте финансовой независимости общества.
Основные выводы по структуре баланса
Величина валюты баланса в течение 2011 –2014гг.имеет устойчивую тенденцию увеличению. За этот период она увеличилась с
36 636 тыс.руб. до 83 456 тыс.руб.
Основной составляющей активов, в течение всего анализируемого периода являются оборотные (текущие) активы. Их величина составила на 01.01.2015г. 78 572 тыс.руб.
Величина внеоборотных активов на дату оценки составила4 883 тыс.руб.
За анализируемый период собственный капитал ЗАО «Смарт Лоджистик Групп-Оперейтинг» выросла на 78 496 тыс.руб. и составила на дату оценки 14 111 тыс.руб.
Величина СОК ЗАО «Смарт Лоджистик Груп-Оперйтинг» выросла с (-38 109)тыс.руб. на 01.01.2012г., до 21 173 тыс.руб. на 01.01.2015г. Рост величины СОК, вызван ростом текущих активов. Рост СОК говорит о росте финансовой независимости общества.
Структура баланса является удовлетворительной, рост СОК говорит о росте финансовой независимости общества.
Анализ финансовых результатов
В таблице (таблица 2) представлена динамика финансовых результатов ЗАО «Смарт Лоджистик Груп-Оперйтинг» за рассматриваемый период (в тыс. руб.).
Таблица 2 Динамика финансовых результатов ЗАО «Смарт Лоджистик Груп-Оперйтинг»
Наименование 2011 2012 2013 2014
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг 172 071 346 935 618 874 717 993
Темп роста выручки 2,02 1,78 1,16
Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг 149 502 266 201 549 678 654 612
Доля себестоимости в выручке 87% 77% 89% 91%
Валовая прибыль 22 569 80 734 69 196 63 381
Коммерческие расходы 0 0 0 0
Управленческие расходы 22 346 23 178 29 521 45 563
Прибыль (убыток) от продаж 223 57 556 39 675 17 818
Доля прибыли в выручке 0,13% 16,59% 6,41% 2,48%
Прочие доходы и расходы
Проценты к получению 0 0 0 308
Проценты к уплате 5 349 5 239 4 187 3 732
Прочие операционные доходы 3 254 949 707 1 417
Прочие операционные расходы 4 284 1 553 2 774 2 493
Сальдо операционных доходов/расходов в -1 030 -604 -2 067 -1 076
Доля сальдо операционных доходов/расходов в выручке -0,6% -0,2% -0,3% -0,1%
Прибыль (убыток) до налогообложения -6 156 51 713 33 421 13 318
Доля прибыли до уплаты налогов в выручке -3,6% 14,9% 5,4% 1,9%
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода -5 061 41 296 26 588 10 613
Доля чистой прибыли в выручке -2,9% 11,9% 4,3% 1,5%
Наибольший темп роста выручки наблюдался в 2012г. 2,0,2 раза. В 2014г. темп роста выручки составил 1,16 раза.
В течение всего анализируемого периода у ЗАО «Смарт Лоджистик Груп-Оперйтинг» основная деятельность была прибыльной.
Доля чистой прибыли в выручке снизилась с 11,9% в 2012г. до 1,5% 2014г.
Анализ финансовых коэффициентов и показателей
Дополнительную информацию о финансовом состоянии компании с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив можно получить из анализа коэффициентов, характеризующих ликвидность, финансовую устойчивость, деловую активность и рентабельность. В данном разделе проводится краткое рассмотрение основных коэффициентов, рассчитанных в динамике по каждому отчетному периоду.
Анализ коэффициентов проводился по следующим группам:
 коэффициенты ликвидности;
 коэффициенты финансовой устойчивости;
 коэффициенты деловой активности;
 коэффициенты рентабельности.
Анализ коэффициентов ликвидности
Ликвидность характеризует способность предприятия выплачивать краткосрочные долговые обязательства или иначе – способность удовлетворять претензии по текущим (краткосрочным, т.е. в срок до 1 года) обязательствам.
Коэффициент абсолютной ликвидности (LR)
Показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. практически, абсолютно ликвидными активами.
Рассчитывается по формуле:
LR = (Денежные средства + Краткосрочные инвестиции) / Текущие обязательства
Рекомендованные значения: 0,2 – 0,5.
Коэффициент среднесрочной ликвидности (QR)
Отношение наиболее ликвидной части оборотных средств, к краткосрочным обязательствам. Обычно рекомендуется, чтобы значение этого показателя было больше 1. Однако реальное значение для российских предприятий редко составляет более 0,7 – 0,8, что признается допустимым.
Рассчитывается по формуле:
QR = (Денежные средства + Краткосрочные инвестиции + Счета и векселя к получению) / Текущие обязательства
Коэффициент текущей ликвидности (CR)
Рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств. В соответствии с международной и российской практикой, значения коэффициента должны больше единицы.
Рассчитывается по формуле:
CR = Текущие активы / Текущие обязательства
Рассчитанные показатели ликвидности приведены в таблице (таблица 3).
Таблица 3
Наименование показателя Рекомендуемое значение 01.01.2012 01.01.2013 01.01.2014 01.01.2015
Коэффициент текущей ликвидности 1-2 0,314 1,026 2,841 1,369
Коэффициент среднесрочной ликвидности 0,7-1 0,277 0,915 2,503 1,232
Коэффициент абсолютной ликвидности > 0,2 0,052 0,175 0,207 0,278
»
На дату оценки, значения всех коэффициентов ликвидности, находилось в рекомендуемом диапазоне.
Анализ коэффициентов финансовой устойчивости
Коэффициенты отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования предприятия, т.е. характеризуют степень финансовой независимости предприятия от кредиторов. Для оценки финансовой устойчивости используются следующие показатели.
Коэффициент финансовой независимости (EQ/TA)
Характеризует зависимость предприятия от внешних займов (кредиторов). Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у предприятия, тем выше риск неплатежеспособности.
Рассчитывается по формуле:
EQ/TA = Собственный капитал / Суммарный пассив
Рекомендуемые значения: 0,5 – 0,8.
Коэффициент автономии
Рассчитывается по формуле:
EQ/TD = Собственный капитал/(Долгосрочные обязательства + Текущие обязательства)
Рекомендуемые значения: не ниже 1.
Рассчитанные показатели финансовой устойчивости приведены в таблице (таблица 4)
Таблица 4 Показатели финансовой устойчивости
Показатель Рекомендованное значение Отчетные даты
01.01.2012 01.01.2013 01.01.2014 01.01.2015
Коэффициент финансовой независимости (EQ/TA) 0,5-0,8 -1,757 -0,483 0,045 0,169
Коэффициент автономии (2):
(Собственный капитал/Заемный капитал) не ниже 1 -0,637 -0,326 0,047 0,203
Значения всех коэффициентов финансовой устойчивости, на дату оценки находились ниже нижней границы рекомендуемых значений. Предприятие финансово неустойчиво.
Анализ коэффициентов деловой активности
Анализ оборачиваемости оценивает принципы управления оборотным капиталом предприятия и сложившегося принципа финансирования производственного процесса. Скорость оборота активов находится в прямой зависимости с показателями рентабельности предприятия.
Сумма периодов оборотов отдельных элементов текущих активов, за исключением денежных средств, составляет «затратный цикл» предприятия.
Чем больше «затратный цикл» тем больше период времени деньги «связаны» в текущих активах, тем более отдален момент получения новых денег.
Сумма периодов оборота элементов текущих пассивов носит название «кредитный цикл» предприятия.
Чем меньше «кредитный цикл», тем выше стоимость финансирования текущей производственной деятельности. Чем больше значение «кредитного цикла», тем более эффективно предприятие использует возможность получения финансовых ресурсов от участников производственного процесса — поставщиков и покупателей (при условии, что предприятие не имеет просроченных задолженностей перед кредиторами, бюджетом, персоналом).
Разность между «затратным циклом» и «кредитным циклом» носит название «чистый цикл».
«Чистый цикл» — показатель, характеризующий организацию финансирования производственной деятельности. Он показывает часть «затратного цикла», не профинансированного за счет участников производственного процесса.
Чем больше «чистый цикл», тем меньше текущих активов, профинансированных за счет непосредственных участников производственного процесса (тем больше текущих активов, профинансированных за счет внешних по отношению к производственному процессу источников финансирования – прироста собственного капитала, кредитов).
Отрицательное значение чистого цикла означает, что кредиты поставщиков и покупателей с избытком покрывают потребность в финансировании производственного процесса, и предприятие может использовать образующийся «излишек» на иные цели.
Ниже в таблице приведен анализ оборачиваемости.
Таблица 5 Анализ оборачиваемости
Наименование позиций Годы
2011 2012 2013 2014
Оборот запасов материалов дни 2,1 3,2 3,1 3,2
Доля в «затратном цикле» 13,5% 13,1% 10,9% 10,0%
Оборот незавершенного производства дни 0,0 0,0 0,0 0,0
Доля в «затратном цикле» 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Оборот готовой продукции и товаров дни 0,0 0,0 0,0 0,0
Доля в «затратном цикле» 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Оборот дебиторской задолженности дни 13,1 20,9 24,5 27,9
Доля в «затратном цикле» 85,9% 86,6% 87,1% 87,3%
Оборот авансов поставщикам дни 0,0 0,0 0,0 0,0
Доля в «затратном цикле» 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Оборот прочих оборотных активов дни 0,1 0,1 0,6 0,9
Доля в «затратном цикле» 0,6% 0,3% 2,0% 2,7%
=== Итого «затратный цикл» дни 15,2 24,1 28,1 31,9
ОБОРАЧИВАЕМОСТЬ ТЕКУЩИХ ПАССИВОВ (по усредненным значениям)
Оборот кредиторской задолженности дни 25,9 26,7 14,9 20,5
Доля в «кредитном цикле» 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
Оборот авансов покупателей дни 0,0 0,0 0,0 0,0
Доля в «кредитном цикле» 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Оборот расчетов с бюджетом и персоналом дни 0,0 0,0 0,0 0,0
Доля в «кредитном цикле» 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Оборот прочих текущих пассивов дни 0,0 0,0 0,0 0,0
Доля в «кредитном цикле» 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
=== Итого «кредитный цикл» дни 25,9 26,7 14,9 20,5
=== Итого «чистый цикл» дни -10,7 -2,6 13,2 11,4
Как видно из вышеприведенной таблицы в течение анализируемого периода величина «чистого» цикла сменила знак с отрицательного на положительный., что говорит о изменении расчетов с контрагентами. При этом «затратный» цикл в течение анализируемого периода вырос 15,2 до 31,9 дня. Кредитный цикл за этот период изменялся разнонаправлено. Своего максимума (26,7 дня) он достиг в 2012г., а минимума (14,9 дня) в 2013г.
При этом «чистый» цикл в 2013 и 2014гг. имеет тенденцию к снижению, что говорит об увеличении эффективности управления.
Анализ коэффициентов рентабельности»
Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность общества.
В общем случае, коэффициент рентабельности рассчитывается по формуле:
RO = Прибыль / Вложенный капитал (суммарные активы, собственные средства, заемные средства, основные средства и т.д.).
Ниже в таблице приведены коэфф. рентабельности ЗАО «Смарт Лоджистик Груп-Оперйтинг».
Таблица 6
Наименование позиций Годы
2011 2012 2013 2014
Рентабельность всего капитала -16,8% 122,5% 50,9% 13,0%
Рентабельность собственного капитала 19,1% -118,2% -327,4% 119,1%
Рентабельность акционерного капитала -6156,0% 51713,0% 32068,0% 10486,0%
Общие выводы по результатам анализа
В ходе ретроспективного анализа деятельности ЗАО «Смарт Лоджистик Груп-Оперйтинг» были выявлены следующие положительные и отрицательные факты и тенденции.
Положительные тенденции и факты:
 Рост валюты баланса;
 Рост выручки;
 Наличие чистой прибыли;
 Снижение величины «чистого» цикла в течение2013-2014гг.;
 Рост величины СОК;
 На дату оценки, значения всех коэффициентов ликвидности, находилось в рекомендуемом диапазоне.
Отрицательные тенденции и факты:
 Снижение доли чистой прибыли в выручке;
 Значения всех коэффициентов финансовой устойчивости, на дату оценки находились ниже нижней границы рекомендуемых значений.
Таким образом, ЗАО «Смарт Лоджистик Груп-Оперйтинг» можно отнести ко второй группе инвестиционной привлекательности.
Справочно:
Первая группа — Предприятие имеет высокую рентабельность и оно финансово устойчиво. Платежеспособность Предприятия не вызывает сомнений. Качество финансового и производственного менеджмента высокое. Предприятие имеет отличные шансы для дальнейшего развития.
Вторая группа — Платежеспособность и финансовая устойчивость Предприятия находятся, в целом, на приемлемом уровне. Предприятие имеет удовлетворительный уровень доходности, хотя отдельные показатели находятся ниже рекомендуемых значений. Следует отметить, что данное Предприятие недостаточно устойчиво к колебаниям рыночного спроса на продукцию (услуги) и другим факторам финансово-хозяйственной деятельности. Работа с Предприятием требует взвешенного подхода.
Третья группа — Предприятие финансово неустойчиво, оно имеет низкую рентабельность для поддержания платежеспособности на приемлемом уровне. Как правило, такое Предприятие имеет просроченную задолженность. Для выведения Предприятия из кризиса следует предпринять значительные изменения в его финансово-хозяйственной деятельности. Инвестиции в Предприятие связаны с повышенным риском.
Четвертая группа — Предприятие находится в глубоком финансовом кризисе. Размер кредиторской задолженности велик, оно не в состоянии расплатиться по своим обязательствам. Финансовая устойчивость Предприятия практически полностью утеряна. Значение показателя рентабельность собственного капитала не позволяет надеяться на улучшение. Степень кризиса Предприятия столь глубока, что вероятность улучшения ситуации, даже в случае коренного изменения финансово-хозяйственной деятельности, невысока.